公司配资美联储政策声明核心要点曝光！鲍威尔25个犀利问答全记录

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汇通财经APP讯——临近圣诞节，美联储似乎想送投资者一个愉快的年终。他们通过“资产负债表大幅扩表 + 降息25bp + 未来宽松预测不变”这一组合拳，成功制造了债券和股票的双重上涨。周三（12月10日）10年期美债收益率下跌0.88%，录得近一个半月最大单日跌幅，美国三大股指全线上涨，升至近一个月高位，道琼斯工业指数涨幅最大，收盘上涨1.05%。这抵消了鲍威尔主席“有条件倾向于暂停进一步降息、想先观察经济在累计175个基点降息（从去年5.5%高点）及9月以来75个基点降息后的表现”这一偏鹰派表态。所谓“有条件”，完全取决于即将到来的数据。目前这一切都极其不确定，保质期可能只有几天到几周——政府关门导致的数据缺失很快就会补上。下周看10月、11月非农，1月初看12月非农，还有多份通胀数据。市场对这次“有条件暂停”的重视程度，大概跟10月份鲍威尔说“今天降息还很遥远”差不多——谁也不知道数据堆积解除后经济和市场会怎么走。鲍威尔在记者会上支持上调GDP预测的言论，实际上是在赌生产率会因AI等因素大幅跳升。他部分观点自相矛盾。而且美联储目前面对的是大量未知数：贸易政策怎么走、AI如何影响双重使命、财政政策是否会在中期选举前进一步放水、移民政策怎么变，等等。以下为本次美联储利率决议的四大核心要点前瞻利率指引未变声明措辞略有调整（见后文），但委员会的中值政策利率预测完全没变：明年再降25bp，2027年再降25bp，然后在3.25%长期持有（图1）。（图一）点阵图分散度仍然很高（图2）。对2026年的看法：3人想完全不降（其中有人甚至后悔今天降了），4人想维持当前3.75%，4人想再降25bp，4人想降50bp，2人想降75bp，1人想降100bp，还有1人（大概率是Miran理事）想再降150bp。我们春季前到3%（-75bp）的预测偏激进，但也不算离谱。（图二）超级充裕储备框架卷土重来对市场最重要的是纽约联储的两份公告，他们此前已在10月声明中宣布12月1日起停止缩表。现在直接更进一步，基本等于开启每月400亿美元的储备管理购债（即变相QE），目的是确保银行储备不仅现在充裕，连明年4月15日报税季这种季节性压力来了也依然充裕——鲍威尔在记者会上特意强调了这一点。流动性与储备改善，对风险资产是重大利好，也能改善货币政策传导（钱市场利率与有效联邦基金利率之间的波动压力会减轻，图3）。（图三）声明主要改动（简要版）- 在“进一步调整政策利率”前加了“程度和时机”（the extent and timing），增加一点不确定性。- 删掉了“失业率保持低位”（remained low），偏鸽。- 资产负债表政策大改，声明写成：“委员会判断储备余额已下降至充裕水平，将根据需要购买短期美债，以在持续基础上维持充裕的储备供应。”经济预测小幅调整（图4-7）- GDP：2025年上调0.1个点至1.7%，2026年大举上调至2.3%（原1.8%），2027年2.0%（原1.9%），2028年1.9%（原1.8%），长期潜在增速仍1.8%- 失业率：2025、2026年不变（4.5%、4.4%），2027年下调至4.2%，之后持平，自然失业率仍4.2%- 核心PCE通胀：2025、2026年各下调0.1个点至3.0%、2.5%，2027-2028年不变（图4-图7）美联储主席鲍威尔记者会主要问答（粗略整理版，建议快速浏览）Q1：“程度和时机”是不是意味着要等明确数据才动？ A1：9月以来已降75bp，总共175bp，政策利率已进入广泛中性区间内。新措辞只是说我们会谨慎评估后续数据。Q2：经济预测为何如此乐观？ A2：消费韧性 + AI/数据中心投资支撑 + 政府关门拖低今年基数0.2个点 + 财政预计偏宽松。Q4：GDP大涨但失业率不动，是AI提高生产率吗？ A4：是的，隐含生产率更高，部分来自AI，生产率结构性地已高了好几年。Q5：鉴于内部有反对声音，短期进一步降息门槛是否大幅提高？1月降息要看什么？ A5：双重使命目前有张力。通胀仍高，就业有下行风险。降息滞后效应还没出来，10月+11月上半月数据因关门缺失会失真，先看数据。Q7：政策接近中性，下一步一定是降息吗？会不会双向风险？ A7：没人把加息当基线情景。要么暂停，要么小降，要么降多点。Q9：10月你说要“雾中慢行”，为何还选在12月降而不是等1月？ A9：劳动力市场继续渐进降温，失业率已升0.3个点，官方非农近几个月高估约6万/月，通胀比预期略低，经济不像过热。Q10：货币市场压力让委员会多担心？ A10：某些货币市场利率压力说明我们已处在充裕储备的边缘，所以今天直接出手，确保即使报税季也充裕。Q12：关税传导要3个月还是6个月？对就业有威胁吗？ A12：单个关税完全传导可能要挺久。如果没有新大规模关税，商品通胀大概Q1左右见顶，影响最多几只小数点，9个月后明年底会回落。Q17：当前就业疲软有多少是AI导致的？ A17：目前影响还小。长期看，历史上技术革命都先毁就业再创造新就业，最后生产率更高。这次可能不一样，太早下结论。Q23：我们正在经历正向生产率冲击吗？这对预测贡献多大？ A23：我从没想过能连续五六年看到最近这种生产率增长，而且这还是AI大规模应用之前。疫情可能已迫使企业用更多电脑替代工人。Q24：你还剩3次会议，想留下什么遗产？ A24：把一个通胀低、劳动力市场强劲的经济完整交给下一任主席。Q25：卸任主席后会留在理事会吗？ A25：没什么可说的。

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